‍‍‍来源：财通社

作者：何剑岭

8月31日，A股上市公司的半年报全部“交卷”。

(资料图片)

当天，酿酒行业板块指数微跌，板块中个股分化较为明显，古井贡酒涨近4%居首，而酒鬼酒跌近3%跌幅居前。

这样的分化表现，恰恰是2家上市公司中报业绩的直接体现。

8月30日晚发布的2023年中报显示，自2017年以来每半年报告期业绩均实现两位数同比增长的酒鬼酒，竟然在2023年上半年首次出现了超过40%的归母净利润同比下降。酒鬼酒发生了什么？

值得注意的是，酒鬼酒是多家机构的重金持有对象，前十大股东中包括3只公募基金、1只私募基金、1只社保基金组合和1家保险公司。

面对酒鬼酒的业绩“变脸”，这些机构或许比较紧张。

“绩优生”业绩断崖式跳水

8月31日，酒鬼酒低开逾2%，之后在7分钟内快速下行，最大跌幅接近5%，创出了近2个月新低，之后有所反弹，最终收跌2.61%，报89.60元/股，总市值291亿元。

酒鬼酒股价的快速下行，与业绩突然“变脸”有关。

8月30日晚间，酒鬼酒发布了有点难看的2023年半年报。

营收、净利同比均降4成

上半年，酒鬼酒的营收和归母净利润双双同比下降4成。其中，营收15.4亿元，同比下降39%；归母净利润4.22亿元，同比下降41%。

近7年以来半年报及年报首次“报警”

值得注意的是，近年来酒鬼酒的业绩一直保持着两位数的高速增长。Wind数据显示，自2017年以来，酒鬼酒的半年报及年报归母净利润同比均是正增长，而2023年的半年报归母净利润出现“断崖”式下滑，首次出现负增长“警报”。

同时，在同行业比较来看，酒鬼酒也是少数半年报业绩负增长的企业之一。

Wind数据显示，按照申万行业白酒分类来看，21家上市公司中有5家中报出现归母净利润同比下滑，分别是：顺鑫农业（-303%）、水井坊（-45.15%）、酒鬼酒（-41.23%）、老白干酒（-40.17%）和天佑德酒（-2.65%）。

而近几年业绩都是高增长、2023年上半年却突然跳水的，却只有酒鬼酒一家。

销售不力 机构看好

酒鬼酒半年报显示，公司产品主打4个系列，分别是：内参系列、酒鬼系列、湘泉系列、其他系列。

在解释上半年营收下降的原因时，公司表示“主要系本期酒鬼系列、内参系列、湘泉系列收入下降所致”。换句话说，就是公司的主打产品收入全部下降。其中，湘泉系列营收下降幅度最大，约为77%。

同时，公司上半年经营活动产生的现金流量净额同比大降72.35%，公司表示“主要系本期销售商品收到的现金减少” 。另外，促销费用同比也下降了54%，公司表示“主要系本期销售收入减少、促销费用相应减少”。

从各个方面来看，酒鬼酒上半年的销售显然遇到了大麻烦，直接造成了业绩下降。

对此，酒鬼酒提示面临的风险称：1、2023 年上半年白酒消费场景得到一定程度恢复，但白酒行业依然处于周期性调整阶段，且消费复苏仍有不及预期的风险。2、行业竞争加剧，集中度进一步提升，公司需要持续提高品牌知名度，强化品牌影响力。

不过，公司按季度数据比较了之后也比较乐观：“二季度与一季度相比，营业收入、净利润降幅收窄，营销模式改革初显成效，战略产品市场价格逐步提升，终端动销开瓶情况全面向好。”

尽管业绩首次“跳水”，但券商分析师们对酒鬼酒仍然很有信心。

半年报发布后，国金证券食品饮料组分析师刘宸倩发布研报称：“考虑渠道库存持续去化，我们下调 23-25 年归母净利 22%/22%/21%，预计 23-25 年收入分别-9.5%/+27.8%/+22.2%；归母净利分别-9.6%/+30.7%/+26.7%,对应归母净利分别 9.5/12.4/15.6 亿元；EPS 为 2.92/3.81/4.83 元，公司股票现价对应 PE 估值分别为 31.5/24.1/19.0 倍，维持‘买入’评级。”

方正证券分析师王泽华也发布研报表示：“看好公司加强核心终端建设，创新探索新业务，持续提升品牌价值，预计下半年随着经济逐步恢复，终端动销有望全面向好。我们预计 23-25 年实现营收 46.12/56.57/67.82 亿元，归母净利润12.15/15.29/18.76 亿元，对应 23 年 24.61×PE，维持推荐”。

从酒鬼酒的股价位置来看，两位分析师的观点或许有些道理：自2021年9月酒鬼酒创出上市以来的历史高点之后，在近2年的时间里一直跌跌不休，目前正处于近3年的低位附近，股价较历史高点缩水7成。

或许，这正是低吸的机会也说不一定哦。

重仓基金“越跌越买”显尴尬

不过，对于前期重仓持有的各大机构来说，酒鬼酒的半年报可能让它们有些尴尬。

前十大流通股东机构扎堆

中报显示，酒鬼酒是机构们青睐有加的标的。基金持有2750万股、券商持有92万股、保险持有202万股。

前十大流通股东中，公募基金有3家，分别是第2大股东招商中证白酒指数分级基金、第4大股东鹏华中证交易型开放式指数基金、第7大股东银华富利精选混合型基金，分别持有1400万股、285万股和179万股。值得注意的是，这3家公募基金均在上半年进行了增持操作。

私募基金有1家，是第8大股东弘尚资产弘利2号，持有176万股。

保险有1家，是第6大股东中国人寿，在上半年进行了减持，现持有202万股。

“国家队”1家，是第9大股东社保基金504组合，持有102万股。

结合酒鬼酒2月至6月持续下跌的走势来看，上述3只公募基金是“越跌越买”，如果下半年持仓没有变化的话，出现浮亏的可能性较大。

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